为何辉瑞CEO在疫苗成功前夕,卖出62%的股票看起来很糟糕
Why the Pfizer CEO selling 62% of his stock the same day as the vaccine announcement looks bad
来源: 大中报 冯惠蓉
(大中报/096.ca讯) 加拿大金融时报日前发表了一篇作家Tom Braithwaite的观点文章。他通过辉瑞CEO卖出股票的做法,分析了一些公司高管在交易股票方面的限制。
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当辉瑞公司和德国合作伙伴BioNTech上周一宣布他们的COVID-19疫苗非常有效时,全球股市大涨。辉瑞公司的股价上涨了7%,首席执行官Albert Bourla在距离公司历史最高点仅有一线之隔的地方卖出了自己560万美元的股票。
这引起了一些负面的关注。但辉瑞推出了行之有效的应对措施,辉瑞声称:“出售这些股票是Bourla个人财务规划的一部分,也是预先制定的(10b5-1)计划,根据美国证券交易委员会(SEC)的规定,交易所上市企业的大股东和内部人士可以在预先确定的时间交易预先确定数量的股票。”
所有这些都是可以理解的。高管们通常不能在季度业绩公布之后的短暂窗口之外交易公司股票。然而,证券交易委员会为预设销售提供了一个例外。做法就是,如果该高管在未来几个月或几年内自动执行一个预先设置的交易,那么他不太可能不公平地滥用内部信息。
所有这些都是可以理解的。高管们通常不能在季度业绩公布之后的短暂窗口之外交易公司股票。然而,证券交易委员会为预设销售提供了一个例外。做法就是,如果该高管在未来几个月或几年内自动执行一个预先设置的交易,那么他不太可能不公平地滥用内部信息。
每当高管们因为在有利时机卖出股票而受到批评时,他们就喜欢指着10b5-1计划来说明没有问题。然而,这些计划的好处却被夸大了。
它们有助于避免滥用内幕交易的主要类型:在发布将提升或压低股价的公告前买入或卖出股票。
但是,即使高管的交易时间被锁定,如果有人能控制公告的时间,又会怎样呢?
如果辉瑞的消息是在周二传来,而Bourla的出售计划是在周一进行,那么出售的收益就会降低。假设当天股价持平,Bourla将只能套现480万美元,而不是近560万美元。
虽然公司的声明中确实提到了一个预先确定的时间,但是还有一种可能是计划预先确定了某个价格进行交易。但这一切都表明,计划买卖股票既可以制造疑问,也可以消除疑问。
还有其他一些不那么教条的做法。计划背后的用意是让高管们在较长的时间内定期、适度地进行公司股票的买卖。而不是像Bourla那样,在实施计划后的三个月内抛售全部持股的62%。
Bourla并不是今年唯一一位用股票套现的制药业CEO。根据标普全球的数据,在同样拥有前景广阔的候选疫苗的Moderna Inc.,其首席执行官Stéphane Bancel已经出售了高达4980万美元的公司股票。他也曾依靠10b5-1计划来解释自己的行为。虽然他的股票销售量要大得多,但该计划至少是在疫情发生之前,2018年12月就已经制定好了,而且是定期执行相对较小的数量。此次交易的金额特别大,是因为该公司的股票今年已经翻了四倍。此外,Bancel将大部分净资产都保留在Moderna公司内。
当Sandy Weill在建立金融服务集团Travelers Companies Inc.时,他让他的高层管理人员发下“血誓”( blood oath):在他们退出或退休前不会出售公司的任何股票。这种极端的态度无疑确保了管理层与外部投资者保持一致。高管在独自离职或其他不可避免的事件的情况下,出售所持的大部分股票,看起来很糟糕。当公众对公司的信心事关生死的时候,尤其如此。
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