“对住房的痴迷使加拿大生产力下降”

（大中网/096.ca讯）加拿大环球邮报（Globe and Mail）发表了一篇Charles St-Arnaud的评论。他是艾尔伯塔省Central信用机构的首席经济学家。评论说，加拿大生产力表现不佳现已被定性为国家紧急状态。然而，这种生产力平庸状况并非什么新鲜事。早在1970年，加拿大在32个经合组织国家（OECD）中的劳动生产力排名第6位；现在排名第22位。截至2023年，加拿大的劳动生产力比美国低30%。即使与类似的小型工业化经济体相比，加拿大的表现也落后于瑞典和丹麦30%，落后于挪威40%，落后于澳大利亚5%。

加拿大生产力疲软的原因是长期投资不足。虽然自20世纪70年代以来，私人投资总额占GDP的比重一直高于美国和澳大利亚，但在此期间，加拿大的非住宅投资一直持续疲软。更具体地说，对机械、设备和知识产权的投资一直较低。此外，自21世纪初，美国此类投资占GDP的10%，但加拿大的投资却减少到约占GDP的5%。

另一方面，自21世纪初以来，加拿大的住宅投资与美国和澳大利亚的住宅投资存在差异，住宅投资占GDP的8.5%。这是美国同类投资的两倍多，比澳大利亚高出3个百分点以上。加拿大大部分经济增长可归因于翻修和房屋交易支出的增加（如住房市场动荡）。

因此，加拿大人目前每年投资在装修和房屋交易支出上的花费占GDP份额，与投资在机械、设备和知识产权上的花费占GDP份额一样多。换句话说，我们已对生产力较低的投资进行过多投资，而没有改善资本累积。

为什么加拿大在生产性投资上的支出较少？与其询问企业为什么不投资，更重要的是要关注企业融资是否通畅。大多数企业需要借钱进行投资，缺乏可用资金或融资成本高将阻碍企业进行投资的能力。

一个行业要投资，另一个行业必须储蓄足够的资金。换句话说，一个经济体中的资金是有限和稀缺的。即使一个行业想要投资，但其他行业不愿意或无法储蓄和借贷足够的资金，投资也会受到影响。

非住宅投资不通畅可能是由于其他行业吞噬了所有可用资金，从而“挤压”（crowding out）了生产企业。首先，在20世纪80年代和90年代，企业被巨额政府赤字挤压。因此，政府通过发行债券借贷，最终吸收了零售和非居民投资者的资金。然后，从21世纪初开始，家庭的大量借贷以每年GDP的3.5%的速度增长，吞噬了大部分可用资金，再次挤压了企业的可贷款额度。

对可投资资金的竞争意味着贷款应该流向能够为贷款机构提供更好回报的行业，这表明风险调整后的回报不足以让贷款机构动心向企业贷款。这可能是两个重要因素的结果：

1）相对于向家庭贷款，企业贷款的风险更高，特别是考虑到按揭贷款抵押物的升值（即过去二十年来房价快速上涨）；
2）企业贷款的资金需求量更高，导致贷款成本相对较高。

当我们设计提高加拿大生产力的方法时，至关重要的是不要忽视所需投资的融资方式，并确保企业能够获得所需的资金。这将涉及：

1）激励措施，以增加对企业的贷款，例如改革当前的金融监管体系，以促进对企业贷款，加强企业投资用的贷款的监管；
2）激励家庭将更大比例的收入储蓄起来，以减少家庭借贷，并为商业投资提供所需的资金。

住房负担能力和与之相关的大量按揭贷款可能在未来许多年里仍然是一个重要难题，因此，企业想获得所需的资金可能会继续短缺，从而导致加拿大投资和生产力持续下降。

为了解决生产力和支持投资问题，需要采取措施确保企业有足够的资金来提高投资水平。否则，加拿大生产力表现不佳将长期继续下去。