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抄底“冷股”的反向投资


Can you resist the herd mentality?

据专家称,一味追随最近的股票业绩预示着投资灾难的来临。实际上,成功的投资者都是反向投资者,他们能以超人的约束力有效抵御从众心理,并“抄底”那些不受众人追棒的冷门股票。

Chasing the most recent stock performances has always been a recipe for investment disaster, according to experts. In fact, successful investors are contrarians, who can take discipline to resist the herd mentality, and go “bargain-hunting” on equities much less coveted by the majority.

(大中报泊然报道)Richardson GMP旗下Stenner Investment Partners公司创办人史丹纳(Thane Stenner)在《环球邮报》撰文称,在去年年底,他注意到许多高净值(HNW)投资者撤回部分股市资金。但是他们并没有完全退出股市,而是削减投资或是转到其他不同的行业或市场。

这种做法正是Stenner Investment Partners公司全力赞同,并且在大多数情况下都会建议的举措。史丹纳称,在经历非常强劲的2013年后,该公司一直在警告其客户现在不是贪婪的时候。恰恰相反,投资者现在应该锁定利润并撤出资金,以降低风险,尤其是美国股市的投资者。

事实证明,这是一个非常明智的举动。因为一些不同资产类别2013年和2014年迄今为止的业绩对比显示,除了高收益债券外,其他几乎所有在2013年收益率大增的资产类别今年迄今为止都出现收益率下降。与此同时,许多在去年表现尤为突出的资产类别,例如社交媒体股、生物技术和比特币,在今年受创也严重;而一些在2013年表现不佳的资产类别,例如贵金属、黄金矿业和房地产信托投资基金(REIT)今年迄今为止的表现却是最为亮眼。

对于资产收益率发生逆转的原因,史丹纳强烈怀疑是因为在去年年底时,许多投资者都开始追逐业绩。专业人士经此称为近期偏差”(Recency Bias),即更倾向记住最近发生的事件或最佳业绩,并认为它们更加重要。在涉及投资时,近期偏差常常会导致人们通过最近的业绩推断未来的表现,并假定好时光将会持续,业绩上涨的投资将会继续上涨。但是当业绩呈现“抛物线”走势时,就会产生问题。

因此在投资中,近期偏差显然是一种非常危险的现象。虽然一味追随最近业绩几乎总是导致灾难,但许多投资者(无论是专业投资者还是散户)似乎仍然无法抗拒。因为“错失良机”的感觉会给人造成很大的影响。换句话说,也就是人人都想赶上热门股票或是资产类别的列车。要想抵御这种情绪和牵引力,需要进行严格的训练。

由于一些资产类别的收益率发生逆转,一些在去年年底加入股市派对的投资者今年迄今为止已经感觉到刺痛。但在另一方面,那些及时削减最佳业绩股票投资,并转为投资较冷门资产类别的投资者,却得到了较好的回报。

如果你花点时间去和高净值投资者进行交谈,很快就会发现他们当中的大部分人都是成功的反向投资者。他们时刻注意“热钱”的流向,并且往往会做出反向或逆向的操作,他们常常会在市场资金往外流的时候成功“抄底”。

高净值投资者似乎天生就明白上涨过后通常会下跌,虽然这可能并不会立即呈现,但随着时间的推移肯定会出现。他们还明白反之亦然,即下跌过后通常会上涨。换句话说,也就是他们明白业绩通常都会恢复到平均水平,这只是时间问题。

大部分高净值投资者天生就明白的另一件事情是,市场上几乎总是有固定收益的机会。但在大多数时候,这些机会都被更广泛的投资群体忽视,并被认为是“冷门”。因此,高净值投资者在盈利后通常都会明智地撤出资金,重新开始寻找被人们忽视的机会。实际上,这种持续的重新评估和调整的过程,也是高净值投资者长期成功的重要因素之一。

但史丹纳强调称,资产类别业绩表并不是一个水晶球,其不会自动预测那些资产类别会成为明年的赢家。一个资产类别在前一年表现不佳,并不自动意味着其在来年就会表现出众。

总之,许多高净值投资者在重新开始寻找机会时,会关注“热钱”流向哪里,或许更重要的是“热钱”没有流向哪里,因为他们发现这会带来一些非常有趣的投资理念和机会,所以现在你也可以去想一想新兴市场股票、新兴市场债券、商品、以及其他你通常都不会加以考虑的“冷门”资产类别。

 

 

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