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三种可能性:从轻微影响到“焦土战争”,美中贸易战将会如何冲击加拿大经济和加元
Three scenarios:From mild to ‘scorched earth,’ how the U.S.-China trade war could hit Canada and the Canadian dollar





《环球邮报》日前发表的一篇文章称,不断升级的美中贸易战可能会对加拿大的经济和加元造成冲击。
 
美中贸易战带来的影响可能不会很大,但是,因为现在正值加拿大在经历暂时的经济下滑后试图重振本国经济的关键时刻,贸易争端显然会令加拿大央行感到担忧。
 
这很可能会影响美联储和加拿大央行未来的利率政策,目前,美联储已经降息,而加拿大央行仍在观望和等待。
 
花旗集团(Citigroup)驻纽约经济分析师维罗妮卡•克拉克(Veronica Clark)表示,贸易紧张局势升级会导致加拿大央行利率前景的主要下行风险进一步加大,并且有可能促使美联储在今年继续降息(花旗集团预期美联储在今年9月将会再降息25个基点)。


 
克拉克称,尽管花旗集团预期加拿大央行将会继续按兵不动,以观望下行风险是否会在数据疲软的背景下成真,但全球贸易的不确定性仍会加大利率调整的可能性。
 
目前,美中贸易战正在持续升级,美国总统川普(Donald Trump)在对价值$2500亿美元的自中国进口商品加征关税后,中国也以牙还牙地对价值$1100亿美元的自美国进口商品加征关税。前段时间,川普突然又宣布将从今年9月开始对另外价值$3000亿美元的自中国进口商品开征新关税。但在8月13日,美国贸易代表办公室表示将延迟对中国部分商品征税,据其报告显示,约有总价值$14.5亿美元的鱼类、车辆零部件、无机化学品等商品因“根据健康、安全、国家安全和其他因素”而被豁免,此外,还有总价值$1583亿美元的玩具、鞋靴、手机、笔记本等商品的征税日期被延长至12月15日。
 
对于美中贸易战将会如何发展,以及其会对加拿大造成何种影响,丰业银行副首席经济学家布雷特•豪斯(Brett House)及其同事、经济学家胡安•曼努埃尔•埃雷拉(Juan Manuel Herrera)设想了三种情景:
 
情景一:川普对尚未卷入贸易战的商品开征10%关税。


 
这将会导致美国明年的经济增长率下降0.14个百分点,加拿大明年的经济增长率也会因此下滑0.11个百分点,但这对加拿大的通货膨胀率和加拿大央行的基准隔夜利率影响甚微。
 
豪斯和埃雷拉在他们的研究报告中称,尽管新的加征10%关税措施所产生的直接宏观经济影响相对有限,但其对商业活动和消费者信心造成的长期影响可能会比他们所预想的更为明显。
 
情景二:川普在今年第三季度将剩余中国商品的关税从10%提高至25%。

这意味着所有自中国进口商品都将缴纳更高的关税,而北京也会以牙还牙,对自美国进口商品征收25%的关税。这会导致美国2019-20年的经济增长率累积下降半个百分点,并会促使美联储再次降息。


 
豪斯和埃雷拉称,根据他们的最新预测,美国贸易纷争将会导致加拿大2020年的GDP(国内生产总值)增长率下降0.17个百分点,但这对加拿大的通货膨胀率和加拿大央行的政策利率同样影响甚微。
 
情景三:尽管最近已经谈判达成贸易协定,但川普仍对进入美国的所有商品征收25%的关税,其中亦包括自加拿大进口商品,从而在全球其他地区也引发贸易战。
 
豪斯和埃雷拉称,鉴于美国经济的基本面仍然稳固,美国发动这场焦土战争将会导致自身陷入经济衰退,美国2020年的经济增长率将会因此收缩0.7个百分点。
 
豪斯和埃雷拉还称,这将迫使美联储将联邦基金利率目标区间下调100至125个基点,远远超过他们在2019年基线预测中的75个基点。如果全球开打贸易战,加拿大也将陷入深度衰退,2020年的GDP将会收缩1.6个百分点。经济增长率急剧下滑将会迫使加拿大央行在2020年底之前将其政策利率下调至有效下限。



贸易战对加元的影响
加元也难逃美中贸易战的影响。丰业银行首席外汇策略师肖恩•奥斯本(Shaun Osborne)及其同事埃里克•索雷特(Eric Theoret)称,鉴于贸易政策的不确定性继续存在,加元将再度变得脆弱。

2019年初以来,加元已经升值逾4%,在G10(十国集团)货币中表现最佳,但是,这对于对出口依赖较重的加拿大经济来说并非好事。因为居民债务和出口企业债务本来就是加拿大经济的拖累,如果加元继续上行,加拿大经济会不堪重负。加拿大央行行长波洛兹(Stephen] Poloz)曾表示,加拿大央行的预期总是将加元视为主要因素,因为加元走强会降低加拿大在国际市场中的竞争力。

奥斯本和索雷特称,全球贸易政策的不确定性已经成为加元走势的主要驱动因素。
 
他们还称,在过去一周左右的时间里,债券收益率差已经大幅缩窄,这反映出美联储符合预期的降息举动意义重大,而加拿大央行的利率调整没有那么重要。鉴于美国利率大幅下行,以及川普的推文引发国际油价下跌,加拿大央行的利率前景可能会有更多调整空间。


 
奥斯本和索雷特特别提到,在川普上周发布与关税相关的推文后,国际原油价格便应声出现大跌。
 
因为贸易战对加拿大构成风险,加拿大的经济前景也更加布满阴霾。多伦多道明银行的经济学家布莱恩•普拉托(Brian DePratto)表示,市场越来越关注全球经济增长前景和对主要商品的需求,而这显然会对加拿大造成负面影响。
 
普拉托称,比如,在川普宣布将对另外价值$3000亿美元的自中国进口商品开征关税后,美国的基准原油期货价格下跌约$3元/桶。所有这一切都说明尽管加拿大的国内经济现状比较健康,但在未来的道路上仍会碰到更多外来冲击。
 
英国知名宏观研究机构凯投宏观(Capital Economics)的高级经济学家朱利安•埃文斯-普利查德(Julian Evans-Pritchard)表示,北京正停止购买美国农产品,但其缺乏能够有效反击美国的强有力武器。


 
埃文斯-普利查德称,因此,中国的决策者可能会关注更宽泛的措施,以抵消关税战的影响。
 
埃文斯-普利查德还称,凯投宏观预期中国决策者将会允许人民币进一步贬值,以增加出口收入。但是,其他大部分支持仍需依靠老式刺激措施,凯投宏观预期中国财政与货币政策的放宽程度将会超过目前大多数人的预期水平。
 
鉴于关税战所针对的商品,丰业银行的豪斯和埃雷拉认为美中贸易战不会呈现新的升级。
 
豪斯和埃雷拉称,到目前为止,白宫仍是在针对特定商品征收关税,以免会对美国家庭每天购买的基本生活用品的价格造成直接影响。
 
豪斯和埃雷拉还称,新一轮关税加征意味着玩具、运动装备、游戏产品、服装和鞋类等关键消费品的价格将会立即出现上涨,而在圣诞购买季临近之际,这些商品对于川普的基础选民非常重要。



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