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实体投资与金融投资 :哪种适合加拿大居民?
Real assets vs. stocks: which is the right investment for you?


 
 
(大中报/096.ca讯) 加拿大环球邮报日前发表了一篇Ian Mcgugan的观点文章,他透露由于加拿大政府各项福利给力,居民手中储蓄比疫情前还要富余,这些人却苦恼一件事情:哪种投资更适合自己?

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吹嘘投资实体资产的原因是通货膨胀再次成为焦点。
 
这就不难理解为什么这么多人觉得实体资产很有吸引力了。债券和股票是很无聊的东西。湖滨度假屋、老爷车、美酒、钻石和艺术品则不然。

实体资产现在看起来特别有吸引力,因为大部分典型的投资回报率很低,而且很多人都在担心通货膨胀压力可能回归。如果你买一辆经典布加迪超跑的收益和投资加拿大政府债券的收益一样多:几乎没有收益,那为什么不选择经典超跑呢?

也许是因为事情很少像它们看起来那么简单。当一个人收到投资实体资产的邀请函时,请带着怀疑的眼光阅读这份邀请函。
 
美国央行的一份新报告,列出了分散投资于实体资产的五个理由。这些理由是由首席投资策略师Michael Hartnett提出的:
 
1)与金融资产相比,实体资产异常便宜;
 
2)实体资产可以作为通货膨胀的对冲;
 
3)实体资产可以使投资组合多样化;
 
4)实体资产持有量偏低;
 
5)实体资产稀缺,在即将到来的数字货币时代更有价值。
 
所有这些理由听起来都有些可信。值得称道的是,Hartnett 为了他谈到的第一点,他特意编制了一份吸引力图表。据他计算,相对于金融资产(股票和债券)而言,实体资产(房地产、大宗商品和收藏品)的长期价格处于1925年以来的最低点。
 
但是,他的论点是否真如看起来那么有力呢?另一种说法是,近一个世纪以来,金融资产的表现好于实体资产。这也是为什么现在实体资产与股票和债券相比显得如此便宜的主要原因。

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也许现在这种长期趋势会发生逆转。不过,投资者应该意识到与长期趋势对赌的风险。投资者可能会很幸运地抓住一个转折点。更大的可能是投资者根本没抓住。
 
被Hartnett的逻辑所诱惑的投资者还应该参考瑞士信贷出版的年度《全球投资回报年鉴》中Elroy Dimson和其他研究人员的2018年分析。伦敦商学院的Dimson教授和他的同事们研究了稀有书籍、老爷车、珠宝、小提琴、艺术品、葡萄酒和邮票等“激情投资”( passion investments)的长期表现。

他们的结论是:118年来,收藏品的平均购买力上升了30倍。这听起来令人鼓舞。但先别太兴奋,他们又说:“这相当于年化升值2. 9%。”
 
这有多大吸引力,取决于你的比较基准。激情投资的回报率远远低于同期全球股票投资组合的回报率(每年5.2%)。它们也各不相同。例如,艺术品的价值每年仅上升1.9%,而葡萄酒的价值每年则能上升3.7%。

 
Dimson教授的团队认为,房地产也存在一些同样的问题。从1900年到2017年,其在一系列发达国家的算上通货膨胀后的回报率看起来出奇的平凡。而且,各国的实际回报率差异巨大,从美国最低的每年0.3%到澳大利亚的2.2%。每个国家内部的回报率也跨度很大,一些城市的房价蓬勃发展,而另一些城市则萎靡不振。
 
这就提出了一个重要的警告:虽然一些房地产和某些类别的收藏品的历史回报率看起来很吸引人,但大多数投资者并没有持有这些资产的多元化投资组合。他们通常不押注于房地产、老爷车、艺术品或一般的葡萄酒,而是投资于一栋房子、一辆汽车、几位艺术家,或世界知名酒厂的几个品类。
 
不能保证这些目标明确的收藏品的回报率能与整体资产类别的回报率相匹配。比如现在,很难说加拿大房地产看起来很便宜。
 
除此之外,大多数追踪激情投资售价的指数并不包括持有成本或交易成本,也不包括汽车和葡萄酒等收藏品的保险和存储费用以及艺术品的销售佣金。
 
例如,许多高端艺术画廊都要收取40%的佣金。用1万元买下一幅画,你的艺术品现在对下一个新买家来说,只价值6000元。随着时间的推移,它的价值可能会增长超过它的购买价格,但它必须增长很多才能抵消交易费用。

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也许,Hartnett的论点中最有力的部分是他认为,与一般股票的收益率相比,房地产投资信托基金(REITs)和一些基础设施的收益率现在看起来很有吸引力。无论如何,这是一个值得探讨的差异。但是,不要把这篇文章当成是投资实体资产的理由。
 

    

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