中国恒大集团的危机是个案还是普遍现象？

 

（大中报/096.ca讯）英国广播公司（BBC)报道说，中国恒大集团遭投资者围堵总部抗议后，承认正面对着“前所未有的困难”，并称这是由“对本集团的持续负面新闻报道”所导致。

 

恒大集团星期二（9月14日）向香港交易所提交公告，证实集团过去三个月物业销售成绩持续恶化，并已聘请财物顾问研究解决方案。该集团在另一份声明中否认正破产重组。恒大集团在香港上市的相关股票当天普遍暴跌，其中中国恒大星期二收盘下跌11.87%，恒大汽车跌24.66%，恒大物业跌12.01%。

 

约100名投资者星期一（13日）包围恒大在广东深圳的总部大楼，有人声称购买了恒大的投资产品，要求赎回。中国社交媒体上流传着相关照片，但主流媒体未见报道此事。

 

恒大两周前公布2021年上半年财报，确认其负债总额高达1.9665万亿元人民币（3050.07亿美元），分析人士担忧恒大债务问题对整个中国金融系统构成风险。

 

星期一围堵深圳市南山区恒大集团总部的讨债者当中，许多人情绪激动。从路透社电视新闻拍摄的视频所见，他们喊着“恒大还钱”等口号。中国财新网报道称，示威者星期天（12日）晚间已开始聚集，“投资者采取了线下行动，参与者包括恒大财富自己的员工”。

 

一些网上流传的照片显示，部分示威者举着或在胸前贴着“恒大还我血汗钱”、“老板盘满钵满，员工倾家荡产”等标语牌。

 

据报道，示威者的目标是恒大集团旗下恒大财富执行董事兼总经理杜亮。他在星期一凌晨向围堵恒大总部的群众宣读了一份兑付方案。财新网称，杜亮提到，恒大难以在瞬间拨款400亿元人民币兑付到期理财产品。

 

一位自称是恒大员工的王先生对路透社说，他个人投资了10万元，亲戚合共投上了100万元。“他们说要两年时间才能兑付完，可那没有实际保证，我担心公司到年底就要破产了。”

 

财新报道说，据信是杜亮的一位男士彻夜在恒大总部大楼地面大堂留守至星期一，他瘫坐在一面墙下，显得精疲力尽。后来，数十名保安员驱散在场采访记者，把人群挡在门外。路透拍摄的视频中也出现了这位男士。

 

据法新社报道，恒大集团深圳总部的抗议活动星期二仍在继续，一些被拖欠付款的承包商加入到示威群众中来。信息公开网站“自由微博”显示，多条讨论恒大总部示威的帖文遭审查屏蔽。

 

总部设在英国伦敦的投资调研企业凯投宏观（Capital Economics）估算，截至2021年6月底，恒大正承建140万个商品房单位，总值1.3万亿元人民币（约2000亿美元）。

 

恒大集团首先于星期一晚间在其官方网站发布简短声明称：“网络上近日出现的有关恒大破产重组的言论完全失实。”

 

“公司目前确实遇到了前所未有的困难，但公司坚决履行企业主体责任，全力以赴复工复产，保交楼，想尽一切办法恢复正常经营，全力保障客户的合法权益。”

 

到星期二，恒大集团以主席许家印名义向香港交易所提交公告，当中没有再提及破产重组传言，而是首先承认其物业合约（房地产合同）销售自2021年6月起呈下降趋势，预期9月份也将“持续大幅下跌”。

 

公告称：“9月通常是中国房地产行业物业合约销售高峰，然而由于对本集团的持续负面新闻报道严重影响潜在购房者信心，本公司预期9月销售持续大幅下降，导致本集团销售回款持续恶化，进一步对现金流及流动性造成巨大压力。”

 

公告续称，恒大集团“正积极接触潜在投资者”出售资产，包括恒大新能源汽车和恒大物业的部分股份，以及位于香港湾仔的中国恒大中心办公楼，同时确认恒大旗下两家子公司没能履行“为第三方发行理财产品提供的担保义务”，涉及债务9.34亿元人民币。

 

恒大集团宣布委任两家财务顾问，“探索所有可行方案以缓解目前的流动性问题，争取尽快完成对所有利益相关方最优的解决方案”。

 

凯投宏观首席亚洲经济学家马克·威廉姆斯（Mark Williams）对法新社说：“恒大倒下将是中国金融体系许多年来要面对的最大考验。”

 

威廉姆斯说，目前恒大残局的最佳出路，将是让其它房地产发展商接管恒大尚未建成的项目，让恒大从其土地储备中以地抵债。

 

许家印在1996年创办恒大，其后的房地产热使集团业务迅速在中国各大城市发展。2009年，恒大在香港首次公开招股，成功集资90亿美元。

 

2010年，许家印收购广州一家足球俱乐部，改名广州恒大，并大洒金钱罗致球员加盟，其后屡获佳绩。2021年中国足协要求球队剥离企业冠名，再次改称广州队。

 

2018年，恒大透过旗下子公司对外并购，开展新能源汽车业务，2020年8月发表首批概念车款，但至今仍未上市。9月3日，恒大公布其新能源汽车刚完成了新一轮测试。

 

在金融方面，恒大集团旗下拥有“以财富管理咨询为基础、社区金融为特色”的恒大金融财富，以及恒大集团收购中新大东方人寿保险公司50%股权更名而来的恒大人寿。

 

2020年8月20日，中国人民银行与住房和城乡建设部在北京召开重点房地产企业座谈会，为房地产融资划定“三条红线”，即剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于一倍。“三条红线”全碰，企业即不得融资。在此背景下，恒大被迫割价甩卖房产。

 

美国顾问公司“透视中国”（SinoInsider）认为，北京当局“不会让恒大破产”，但凯投宏观的威廉姆斯认为，恒大已成为“过度杠杆的典型”，中国决策者巴不得加以管束，因此中国政府不可能出手拯救恒大。

 

金融分析企业Reorg不良债务分析员James Shi对路透社评论说，恒大的公告代表其重组迈出了第一步，这通常会涉及延迟支付利息、免除利息，甚至是债券估值打折兼延期兑付。只有重组失败，才会陷入破产局面。