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警钟:对于投资比特币 安省商学院教授的建议是“绝对不要碰它”




加密货币在过去三个月已经蒸发1万亿美元。其中比特币的损失超过5700 亿美元。到本文发表时,比特币再跌2%,$745美元。

(大中资讯/096.ca讯) 加拿大环球邮报日前发表了一篇George Athanassakos的观点文章。Athanassakos是西安大略大学Ivey商学院的金融学教授,也是该校Ben Graham价值投资研究中心的主席。

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文章说,随着通货膨胀达到30多年的高点,投资者正在寻找货币之外的替代投资产品,以保护他们的资本免受其侵蚀,以防通货膨胀不是"过渡性的",而变成是"永久性的"。近年来,一个受欢迎的替代产品是数字货币,如比特币,已经获得了一些认同。

2008年金融危机导致大量央行的债务高企,比特币应运而生。同时,私人和政府的债券发行量急剧上升。这使人们认识到,全球经济已经超出了他们的支付能力。人们担心通货膨胀和法定货币的贬值。

对银行系统信任度的下降导致对比特币等加密货币的需求增加,因为比特币提供了避开政府和央行的手段。

问题是,比特币值钱吗?

Athanassakos教授介绍,比特币体现了两项创新:区块链技术,包含自成立以来所有交易记录的公共账本,和不被政府操作的理念。比特币是由"挖矿的矿工"管理的,他们会因维持比特币的稳定供应而受益。



比特币的理论根源可以在奥地利经济学的教科书和Friedrich von Hayek的著作中找到,他认为私人银行应该有权利发行自己的货币。

与黄金一样,央行不能印刷比特币。而且,与黄金的稀有性不同,比特币的供应量固定为2100万个比特币,由一个算法决定。新的比特币是在执行比特币系统运行所需的计算密集型任务后产生的。然而,每年只有有限的比特币供应被 "开采 "出来。

因为炒作,人们对比特币的需求增加,媒体对价格上涨的报道,害怕错过发财机会和不知情的投机者,以及随之而来的反馈循环的原因,比特币的需求和供应之间严重失衡。这推动了比特币价格的飙升。

然而,话虽如此,比特币投资者将需要问自己以下问题:

首先,一枚比特币的价值是什么?比特币是钱吗?比特币是一种资产产品吗?最后,比特币能给你什么权利?



当Athanassakos教授在Ivey商学院的课堂上教授如何估计比特币的价值时,他将价值定义为经济或基本价值,即比特币否有资产来产生税后的现金流。

现金流是建立完善的现金流量管理体系,是确保商业的生存与发展、提高商业市场竞争力的重要保障。比特币有现金流吗?没有。

比特币的价值是什么?或者,是什么让它有价值?是因为很多人认为它有价值吗?它有价值是因为它很酷,而人们期望更多人,尤其是接受网络社区的人,相信它有价值吗?投资者对比特币需求的动力是否与基本经济原则有异曲同工之妙?

Xavier Gabaix和Ralph Koijen在最近的一篇论文中认为,"价格的变动是因为人们做的事情独立于基本的经济原则"。在他们题为《寻找金融波动的起源》(In Search of the Origins of Financial Fluctuations)的论文中,他们解释,不管基本的经济原则如何,进入市场的资金量会对股价产生很大影响。然而,他们得出结论,从长远来看,价格会回到基本的经济原则。问题是这个时间会多长?



比特币是货币吗?不是,因为它不具备货币的三个关键功能:价值储存、价值尺度和交换媒介。比特币非常不稳定,流动性很差,无法用于大量的交易。

与房地产或股票那样的资产不一样,比特币不产生现金流,也不期望产生任何现金流,而且由于同样的原因,它也不是一种债券。它也没有像黄金一样有内在价值。黄金被认为是有价值的,因为它有某些独特的特点和属性,比如说它是最有延展性的金属,是优秀的导体,能够用来制作工具和珠宝,可以佩戴等等,比特币却无法做到这些。

比特币与其他市场,如股票市场没有相关性。例如,比特币收益与标准普尔500指数、纳斯达克指数、罗素2000指数和加拿大标准普尔/ TSX的收益之间的相关系数分别为2%、-3%、-5%和4%,它们都接近于0。也因此,比特币不能作为对冲工具。尽管2018年和2019年是牛市,但比特币却大跌。

此外,政府的严厉监管削弱了比特币的价值。部分国家央行已经宣布,他们打算推出自己的加密货币。而对比特币的有敌对情绪的国家(如中国)加大了比特币的弱点,降低了其吸引力。

Athanassakos教授最后指出,每一代人都必须以痛苦的方式接受新知识。现在轮到千禧一代了,他们喜欢所有的数字模式。炒数字货币还是传统货币的风险很大,现在是人们该意识到赶时髦是要冒风险的时候了。

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