加拿大央行将在一年内降息2个百分点，房价也将随之上涨：皇家银行经济学家（下）

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记者问：房价的趋势会如何？

弗雷斯通答：今年的房价仍然疲软。2023年下降了2.6%。2024 年，我们认为房价将再同比下降1%，2025 年同比上涨3.1%。

记者问：加拿大皇家银行的消费者支出跟踪调查是什么？你从调查中看到了哪些消费者支出趋势？

弗雷斯通答：我们使用的是RBC信用卡和借记卡持卡人所完成交易的匿名汇总样本，我们研究的是消费去向。我们用这些数据做为加拿大的零售销售活动的参考，因为统计局零售销售数据一般都会有相当长的滞后性。我们每月发布一次报告。现在，我所掌握的数据截止到4月份。

如果我们看一下过往零售额（不包括汽车），4 月份的零售额要强劲得多。其中大部分增长是由与家庭相关的购买，比如体育用品和服装销售推动的，而这正是我们通常在春季夏季来临前会看到的情况。我们的数据是经过季节性调整的，所以我们看到这类消费的反弹也就不足为奇了。与家庭相关的支出还包括家居用品、装修材料和园艺用品，这是一年来首次出现大幅增长。事实上，4月份整体支出的三分之一是建筑材料的支出。由此看来，人们开始在家庭装修上花钱了。这对我来说很有意思，因为可自由支配商品行业的支出在相当长的一段时间内都很疲软。因此，在4月份，我们确实开始看到这类商品的回升。

一旦我们对通胀进行调整，实际支出的强势是有广泛基础的。几乎所有支出类别都出现了增长，但食品杂货支出和汽油销售除外。

今年，我们首次看到可自由支配的商品和服务支出，以及必需品支出同时增长。自 2023 年以来，我们从未见过可自由支配的商品支出出现反弹。同样在 4 月份，我们连续第二个月看到酒店支出反弹，餐饮支出也略有上升。

总的来说，我保持乐观谨慎，因为一个月的数据并不能代表一种趋势。

5月10日的劳动力市场报告略显乐观。我们原以为就业人数会略有回升，但实际回升幅度很大，失业率也保持稳定。4月份的消费支出看起来略有增长。我们预计今年下半年的消费活动将有所改善。问题是这种情况是否会持续到第二季度，这并不在我们的基本预期之内，我们的基本预期是第二季度的消费会比第一季度稍弱一些。

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我们的基本假设是加拿大央行将在6月份开始降息，但在劳动力市场报告更加积极，消费者数据也更加强劲之后，一旦我们得到加拿大统计局新的零售销售数据，我们就会有一个更好的想法，但现在比以前有更大的风险，加拿大央行将把首次降息推迟到 6 月份以后。

记者问：你认为未来五年或十年全球经济可能会发生哪些变化？

弗雷斯通答：我认为是风险增大。我们正处于加拿大人口急剧老龄化的形势下，许多发达经济体也正经历着同样的趋势。我认为，如何应对加拿大人口老龄化将是一个巨大的问题。

由此产生的趋势可能是进一步采用新技术，比如采用人工智能来替代劳动力短缺。

就移民替代劳动力而言，加拿大移民政策的未来如何，这是我们经常思考的问题。

记者问：当你经常思考移民问题时，你有什么更多想说的？

弗雷斯通答：移民问题存在挑战，因为在过去几年里，我们的移民数量非常大，而对住房的更高需求进一步挤压了人们的负担能力。最近几个月，我们看到了很多遏制移民速度的公共政策。

令人担忧的是，如今在移民速度走低的情况下，我们将面临人口老龄化带来的挑战，因为我们的医疗保健支出将急剧上升。政府将承担发放更多的老人金（OAS），我们的纳税人基数也会缩小。

因此，我的结论是，我们仍然必须鼓励移民。我们必须确保我们的目标是正确的技能组合。在加拿大，我们目前在匹配移民的技能与开放的职业方面做得很差。我们已经看到，技工行业有大量职位空缺。我们没有足够的建筑工人来建造我们需要建造的房屋。有移民带着医生资格证书和护士资格证书来到这里，但他们必须重新学习技能，重新获得资格证书，才能在这里执业。

我认为，对于补充加拿大人口老龄化所带来的劳动力流失，移民是绝对必要的，但我们必须更好地确保移民从事正确的职业，遗憾的是，我们在这方面做得并不好。

记者问：你最关心的经济数据是什么？

弗雷斯通答：加拿大的生产力数据。

我们一直在关注的一个问题是加拿大落后于美国的程度有多严重。如果我们回顾一下上世纪70年代末，我们每小时工作的生产力大约是美国的90%，因此，当时只有10%的差距。截至 2022 年，这一比例已扩大至 70%，相差30%。

如果我们看一下际工资增长（经通胀调整后），从历史上看，这与生产力的发展是同步的。因此，如果我们的生产力增长减弱，甚至停滞不前，这显然会给未来的工资增长带来严峻的局面。

只有生产能力提高了，我们才能真正看到工资增长。我们可以通过劳动力短缺的供求不平衡来实现工资增长，但这不是我们所希望看到的工资增长，因为这种工资增长可能会引发通货膨胀。我们更希望看到的工资增长来自更高的生产能力，即我们看到供应满足了人们提高的需求水平，这是一个巨大的挑战。这可能是最令人担忧的数据之一。（完）