韩国炒股的股民7月被割韭菜高达27.5%，这种事会发生在美国股市吗？

（大中网/096.ca讯） 加拿大环球邮报（Globe and Mail）报道说，2026年上半年，韩国彻底掀起了一场芯片牛市全民狂欢。靠着半导体板块一路暴涨，韩国股市 KOSPI 指数半年直接大涨116%，6月19日冲上9385.59点历史最高点。整个指数基本被三星电子、SK海力士两大芯片巨头掌控，市场热度彻底失控。

市面上挂钩芯片股的两倍做多杠杆ETF，被普通散户当成了稳赚不赔的理财神器。没人认真研究风险，只看到身边人人赚钱，跟风入场。

那段时间的韩国股市，早已不是专业投资博弈，完全变成了全民赌博：上班族掏空多年积蓄、年轻人借钱加杠杆炒股、老人取出养老钱进场，更有人直接抵押房产、层层叠加杠杆满仓梭哈。全民借钱炒芯片，成了上半年韩国最疯狂的社会常态。

进入7月，持续半年的牛市突然断崖式崩盘。韩国股市KOSPI指数从最高点最大回撤27.5%，大盘多次触发熔断，单日上下震荡5%是家常便饭。

这种波动如今已蔓延至美国。不过，华尔街目前仅遭受了相对有限的损失。

韩国首尔监管机构已加大力度遏制股价剧烈波动。这些波动部分是由利用交易所交易基金（ETF）进行高杠杆投资的散户推动的。这些普通投资者因人工智能（AI）热潮而蜂拥入市，许多人却在市场迅速反转时遭受重创。

当然，大多数长期投资者仍然拥有可观的盈利。今年以来 KOSPI 指数仍累计上涨55%，此前去年全年更上涨高达75%。但对于短线投机者而言，情况则完全不同。

根据投资银行高盛（Goldman Sachs）的数据透露，截至7月13日，韩国已有超过120万个散户杠杆交易账户濒临爆仓，全部收到券商补仓通知（Margin Call）。按韩国适龄劳动人口计算，每30个成年人就有一个，即约占成年人口的3.4%，站在爆仓边缘。其中，32万至36万个账户直接被强制平仓、本金彻底清零。

最残酷的是，近三成高杠杆投资者亏得比本金还多，不仅一分钱没剩，还倒欠券商巨额债务，背上了长期还不清的金融负债。

从亏钱人群来看，年轻人是绝对重灾区：20—30岁投资者占全部爆仓人数的62%，大学生、刚入职的上班族，成了这场灾难最大的受害者。

这可能对韩国整体经济产生重要影响。如果大量韩国家庭目前处于投资亏损状态，那么未来消费和经济增长都可能受到拖累。

鉴于美国股市散户参与度不断提高、人工智能主题投资热度持续升温，以及杠杆投资工具越来越受欢迎，华尔街乃至整个美国经济是否也会面临类似风险？

近年来，美国杠杆ETF的使用也呈爆炸式增长。这类产品通过期货或掉期等金融工具，以借来的资金放大投资收益，通常可实现2倍、3倍甚至5倍的回报，但与此同时，亏损也会被同步放大。

城堡证券（Citadel Securities）的首席执行官为来自中国大陆的赵鹏，其股票及股票衍生品策略主管鲁布纳（Scott Rubner）此前在高盛集团任职近十年。鲁布纳表示，美国杠杆ETF管理资产规模已创下2,180亿美元的新高，仅自3月底以来就增长了60%。

同期，科技版块相关杠杆增长了惊人的136%，而半导体版块相关杠杆几乎增长了三倍。目前，科技股和半导体股合计占所有杠杆ETF管理资产的67%。

直到最近，这一趋势一直是美国股市的利好，因为芯片、人工智能和科技股的优异表现为市场带来了巨大收益。

鲁布纳指出，流入标普500指数的每1美元资金中，大约有19美分流向半导体公司，33美分流向“科技七巨头”公司，接近40美分流向指数中市值最大的前十名公司，而其中绝大多数都是又是科技企业。

资产管理公司Unlimited Funds联合创始人、首席执行官兼首席投资官埃利奥特（Bob Elliott）表示，把这些因素综合起来，就形成了“投机高度集中”的局面，一旦市场情绪逆转，资产大幅回撤的风险将被显著放大。

他说：“这只是杠杆反向发挥作用而已。上涨时人人都喜欢加杠杆，但下跌时就完全不是那么回事了。”

他还认为，更广泛资产价格被拖累的可能性“相当高”。

值得注意的是，投资银行高盛指出，杠杆ETF管理资产规模占全部ETF和共同基金资产的比例仍不足1%。不过，其发展趋势已经十分明显。

自2021年以来，美国散户在杠杆 ETF中的交易占比，大约是不使用杠杆ETF的两倍。

今年稍早，券商 Interactive Brokers、Robinhood 和 Charles Schwab 等的散户融资金额（即投资者向券商借钱买股票的金额）占客户资产比例升至1.8%，创下历史新高。

高盛的数据显示，如果把范围扩大至所有在美国金融业监管局（FINRA）注册的券商，散户融资金额则飙升到1.3万亿美元，占客户总资产的52%。这是有记录以来的最高比例，比1998年的最高纪录高出6个百分点，不过其中也包括机构资金以及用于建立空头仓位的融资。

美国芯片股的抛售正使这些杠杆仓位承受巨大压力。虽然标普500指数和纳斯达克指数分别仅较6月高点下跌2%和7%，但费城半导体指数（SOX）已较近期高点下跌25%，实际上已进入熊市。

好消息是，蓝筹股每日趋势报告（Blue Chip Daily）的首席技术策略师滕塔雷利（Larry Tentarelli）指出，韩国股市中，仅三星电子和SK海力士两家公司就占比超三分之一。相比之下，标普500指数中权重最大的两家公司——英伟达和苹果，合计仅占14%。

滕塔雷利称，过去12个月，三星电子股价飙升216%，半导体制造商SK海力士涨幅更是高达356%（即便计入近期跌幅），两者估值均“极度高估”。若英伟达和苹果也有如此涨幅，标普500今年迄今涨幅将超40%，但实际上2026年标普500表现基本持平。

他在报告中说：“美国市场崩盘通常与市场广度相关，而目前来看，市场广度依然坚挺，尤其是考虑到当前背景。”

未来几周，散户投资者、杠杆投资者乃至整个市场都可能面临艰难时期。鉴于美国市场规模庞大且高度多元化，这些高杠杆科技投资不太可能引发金融危机或华尔街系统性风险，但市场仍可能“余烬复燃”，足以让投资者遭受损失。