个人投资者与机构投资者较劲是以卵击石，《环邮》专栏

 

《环球邮报》不久前发表的一篇由Robert Tattersall撰写的文章称，如果你到现在仍不相信个人投资者在当前的股市中处于巨大劣势，那不妨去看看2018年第三季度的《金融分析家杂志》 (Financial Analysts Journal)。你无需去看那些充斥着统计数据旨在探讨在股市中如何区分运气和技能的学术性文章，只要看看杂志后面的广告就行了。

 

相关广告是由标准普尔全球市场研究机构（S&P Global Market Intelligence）赞助，大标题是“公司成绩单，实现元数据标签，揭开公司成绩单背后的潜台词。”如果你不明白该广告说的是什么，大标题下面的几行字就此做了一些说明。

 

这几行字是“通过另类数据了解新的阿尔法（Alpha）潜在收益机会。你可能没有时间阅读每份公司成绩单，这就是我们为什么要以机器可读的方式提供有关收入、企业并购、指引和特殊要求的非结构化文本数据，以便能够进行更快捷分析的原因。之后，我们可以帮你用点连接元数据标签，以快速识别潜在的阿尔法收益机会。”

 

换句话说，也就是在你从事日常工作时，有能力享受上述服务的大型投资组合经理并没有浪费时间去听管理人员电话会议，他们只需要扫描相关报告，就可以从中获取对于他们进行分析至关重要的关键词或短语。如果他们发现了在当前的股价中尚未体现的潜在信息，就意味着可能存在可让投资组合获利的交易机会。

 

我们不知道在花费订阅费和交易费享受这种分析服务后是否会增加投资收益，但有一点是肯定的，那就是当个人投资者下班回到家忙完所有琐事终于坐下来开始翻看公司电话会议的记录内容时，那些投资大佬已经捕捉到所有阿尔法收益机会，因为他们手头早就有大量金融数据和卖方研究报告。正如我们所知，没有人能保证所有这些研究结果都会有利于投资收益，但是，个人投资者能够赶在投资大佬之前捕捉到潜在收益机会的可能性微乎其微。

 

实际上，个人投资者至少在这个市场领域里是在拿刀去和枪斗。

 

如果现在需要订阅元数据标签信息才能进行有关股票选择的前瞻投资研究，那小散户投资者应该做何应对呢？Tattersall的第一个建议是，你应该谨慎进行战斗。没有人说你必须成为操作自己投资组合中的大盘股的高手，所以你应该清楚认识到这是一场你未必能赢的战斗。因此，你可以考虑将这部分资产投资到低费用指数基金或交易所交易基金中去。

 

作为一个一直偏爱小盘股的价值投资者，Tattersall的下一个建议并不出人意料，那就是在投资小盘股时你才可能会有机会赶在投资大佬前捕捉到阿尔法收益机会。这是因为小盘股没有多少卖方研究报告或机构所有权数据，你自己所做的研究可以引导你作出眼光独到的投资并获得理想的收益。如果小盘股出现流动性不足的问题，那你可以将研究重点放在分析报告很少或没有分析报告的大盘股上，因为这些股票不会出现在标准普尔全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)的数据库中。

 

实际上，早在1985年时，康奈尔大学(Cornell University)的金融学教授阿贝尔(Avner Arbel)就发现最不引人注目的标准普尔500指数（S&P 500）上市公司股票往往市场表现最出色。阿贝尔在其所著的《如何以默默无闻的绩优股战胜市场》（How to Beat the Market With High-Performance Generic Stocks）一书中指出，被市场忽视的股票往往比市值较小的股票更有可能有出色表现，尽管这两个因素之间有高度关联性。之后的一些研究亦证实，投资一支被忽视的大盘股要比积极追投小盘股更明智。

 

此外，关注这一市场领域还会带来另一个潜在好处，那就是分析报告很少或没有分析报告，或鲜有投资者关注的公司可能会认定上市的高昂成本并不符合自己的最佳利益。因此，他们可能会选择私有化或是接受更大竞争对手提出的价格诱人的收购要约。

 

*本文作者Robert Tattersall是特许金融分析师（CFA），他是Saxon家族互惠基金的共同创始人，在退休前还曾担任Mackenzie Investments的首席投资官。