利率上升也有好的一面：加拿大固定收益养老金的复兴

（大中网/096.ca讯）加拿大环球邮报（Globe and Mail）近日发表了一篇Murray Gold 的文章。他是一名资深养老金律师，同时也是 Koskie Minsky LLP律师楼的法律顾问。他曾担任安省养老金专家委员会（OECP）的顾问。

文章说，在过去的两年里，加拿大央行已将其隔夜利率上调至 5%。高利率对许多加拿大人来说是坏消息，但对为退休储蓄的人来说却是好消息。他们的储蓄需要安全、可预测的回报，而高利率可以在低风险的情况下提供这些回报。

这个消息对固定收益（defined-benefit）养老金计划尤其有利。当大部分资产长期投资于固定收益投资时，这些计划的效果最佳。丰厚的回报可以让月供降至80%或更低。

这是个好消息，因为在过去的 40 年里，固定收益养老金计划的发展可谓一波三折。在公共行业，这些计划得到了蓬勃发展。否则，这些计划就会被关闭、清盘，取而代之的是回报较差且往往更加昂贵的注册退休储蓄计划（RRSP）或固定缴款（defined contribution）计划。在工会干预之外，固定收益养老金计划确实是罕见的标杆。

固定收益养老金计划要想东山再起，必须面对成本和风险的双重挑战。成本可以通过高投资回报来降低。因此，提高利率大有裨益。风险则更为复杂，但较高的利率也有助于缓解风险。

通常情况下，风险与追求高回报有关，而高回报要求更高的投资风险。如果高风险导致投资亏损，固定收益养老金计划就会出现亏损，雇主就需要额外供款来弥补亏损。如果投资亏损与商业衰退同时发生，雇主可能会感受到压力。

加拿大养老金计划（CPP）等政府计划可以抵御这些风险。它们不那么容易受到商业周期的影响，可以在很长一段时间内分散收益和损失。政府发起的计划也能吸收周期性损失。但私人机构发起的计划在管理风险方面面临更大的挑战。

在过去的 40 年里，固定收益养老金计划的减少既与利率下降导致的预期供款飙升相对应，也与一系列金融市场崩溃导致的焦虑加剧相对应。高利率有助于规避风险，因为它提供了风险小的高回报。

新的、更有利于固定收益养老金计划的环境对公司和员工来说都是好事。

传统上，这类计划是吸引和留住员工的重要途径。它们的福利计算公式提供了有保障和可预测的退休收入，而这些收入是成员在长期服务过程中赚取的。RRSP和固定缴款（defined contribution）退休计划并不依赖于长期就业；相反，它们支持劳动力流动。在劳动力短缺的行业，固定收益养老金计划可能非常有价值。

固定收益养老金计划对成员也最有利。成员的储蓄永远不会用完；计划为所覆盖的群体储蓄了足够的资金池，因此个人成员不必担心他们的个人储蓄会不足。同样，通过汇集退休储蓄，固定收益养老金计划可以以相对较低的成本将其资产投资于多样化、专业化管理的投资组合。

固定收益养老金亟需复兴。总的来说，加拿大的退休状况仍然问题重重。加拿大统计局报告称，2021 年，只有 38% 的带薪工人享有各种形式的注册养老金计划，低于 2020 年的 39.7%。这意味着超过 60% 的加拿大雇员根本没有任何形式的养老金计划。退休后，没有养老金收入的人们将无法维持自己的生活水平。他们将很难在退休时（golden years）达到中产阶级的生活水平。

退休人士的家庭成员无疑会挺身而出，帮助没有足够退休收入的年长成员，加拿大的社会保障机构也会参与提供帮助。但这并不是我们加拿大人所期望的。老年人应该获得有保障和可预测的退休收入，这些收入是他们参与工作和社区生活的结果，并通过CPP和补充安排来实现。对于大多数加拿大工人来说，退休收入不足的前景仍然是我们不完善的退休制度遗留下来的一个令人不安和失望的问题。

高企的利率并不是固定收益养老金计划的灵丹妙药。其他创新措施也正在恢复加拿大的此类计划。但利率的提高是一个很大的帮助。

汽车工人工会 Unifor 能够在上一轮集体谈判中为旗下成员重新引入固定收益养老金计划，部分由于利率提高，部分由于其他创新措施。如果能在加拿大看到更多这样的做法，那将是一件好事。